文 | 陈明一

4月7日，山东百龙创园生物科技股份有限公司（代码：605016；简称：百龙创园）披露2025年年度报告。

2025年，百龙创园实现营业收入13.79亿元，同比增长19.75%；归母净利润3.69亿元，同比增长50.06%；扣非净利润达到3.63亿元，同比增幅达57.07%。基本每股收益0.88元，同比增长51.72%。与此同时，百龙创园同步推出分红方案，拟每10股派发现金1.65元，现金分红总额1.11亿元，占当年净利润的30.20%。

综合2025年年报及2026年一季度业绩快报，进入2026年，百龙创园增长态势并未放缓。一季度实现营收3.93亿元，同比增长25.32%；归母净利润1.21亿元，同比增长48.11%；扣非净利润1.20亿元，同比增长45.93%。

主力产品硬核

百龙创园的产品按用途和工艺过程分为益生元系列、膳食纤维系列、健康甜味剂系列和其他淀粉糖（醇）四大系列。

拆解年报收入结构可以发现，百龙创园的业务版图呈现多点支撑格局。膳食纤维系列贡献收入7.57亿元，同比增长21.32%，毛利率达49.29%，较上年提升7.69个百分点，成为利润增量的核心来源；健康甜味剂系列收入1.94亿元，同比增长24.35%，毛利率提升11.87个百分点至30.91%；益生元系列收入3.93亿元，同比增长21.82%，毛利率同样显著改善。

基于2025年的业绩表现，百龙创园认为得益于公司产品结构优化调整、产品成本优化，产能利用率提高。

具体而言，2025年，百龙创园认为，其膳食纤维系列产品中高毛利的抗性糊精产品的销售占比进一步提升，带动了利润的增长。此外，公司依托其研发技术，推进生产工艺技术改造，优化物料成本结构，降低直接材料成本。“年产 30000吨可溶性膳食纤维项目”和“年产15000吨结晶糖项目”随着公司产品订单需求的增加，产能利用率进一步提升。

新赛道打开新空间

年报显示，百龙创园是国内首家取得抗性糊精生产许可证的企业，也是国内首家具备工业化生产阿洛酮糖能力的企业。目前公司能够生产200多种不同规格型号的功能性食品配料产品，是全球行业内产品规格最全、规格数量最多的生产商之一。

其中，阿洛酮糖作为一种新型功能性甜味剂，在海外市场已广泛应用于食品饮料领域，国内市场的放开意味着更广阔的增量蓝海。

年报提到，2025年7月，国家卫健委2025年第4号公告正式批准D-阿洛酮糖作为新食品原料，可应用于除婴幼儿、孕妇及哺乳期妇女的其他人群食品，正式打开了其产业化之路。

据百龙创园在年报中引用的研究机构数据，全球阿洛酮糖市场规模已由2019年的0.33亿美元增长至2023年的1.73亿美元，年复合增长率为33.26%，随着需求增大和各国获批进程加快，预计2030年全球阿洛酮糖市场规模将增长至5.45亿美元。

值得一提的是，百龙创园在年报中表示其“功能糖干燥扩产与综合提升项目”高标准建成即将投入运行，主要用于扩大异麦芽酮糖产品产能，适度补充低聚半乳糖产品产能；境外布局方面，“泰国大健康新食品原料智慧工厂项目”稳步推进，建成后可新增晶体阿洛酮糖1.2万吨、抗性糊精2万吨等产能，均为新机遇。

虽然年报与业绩有关的数据可圈可点，同样，年报披露的一些财务数据还需要引起注意。诸如，2025年，百龙创园短期借款同比增加1289.94%，虽然有重要项目需要投入推进，但存货账面价值2.87亿元，较上年增加1.01亿元，应收账款达2.95亿元，同比增长29.03%。

此外，经营活动现金流净额1.35亿元，同比减少54.98%，年报解释是美元定期存款增加导致的；财务费用514.05万元，上年同期是-787.87万元，同比增幅165.25%，年报解释主要是利息收入减少、美元汇兑损失增加。

值得关注的是，在经营风险方面，百龙创园也提及美元“牵扯”。除了国际经贸摩擦风险，百龙创园认为，“公司出口的结算货币主要采用美元。随着公司生产销售规模的扩大，产品出口金额将不断增加，美元结算量也将继续增加。若短期内人民币对美元汇率波动较大，将对公司的经营业绩和财务状况产生影响，公司面临一定的汇率波动风险”。

另外，对比本期主力产品毛利率的上涨，百龙创园提到，其产品的主要原料是淀粉、淀粉糖浆、蔗糖、葡萄糖等，受气候、国家政策的影响较大，供求变化和价格可能出现大幅波动。“如果主要原材料价格上涨会导致产品成本大幅增加，而产品销售价格的调整相对滞后，会导致产品毛利率下降，直接影响公司经营利润”。